Ставка на нефть

В России, которая является крупным игроком на мировых рынках стратегических товаров – нефти, газа, зерна, металлов, леса, – биржевой товарный рынок застрял на стадии «перспективного». Это именно тот случай, когда определение «перспективный» звучит почти иронично.

Биржевые торги формируют индикатор справедливой цены и позволяют компаниям хеджировать риски, связанные с работой на товарном рынке. Самым распространенным инструментом хеджирования являются фьючерсные контракты. На бирже РТС торгуются фьючерсы на нефть, драгметаллы (золото, серебро, платину, палладий) и поставочные фьючерсы на сахарный песок. В апреле РТС и биржа «Санкт-Петербург» начали торги фьючерсным контрактом на дизельное топливо. ММВБ через «Национальную товарную биржу» проводит торги поставочными фьючерсными контрактами на пшеницу. Торги лесоматериалами, стройматериалами, продукцией химической промышленности, энергоносителями, сельхозпродукцией осуществляются на «Московской фондовой бирже». Однако при всем заявленном разнообразии товаров более-менее регулярно проводятся торги цементом, с меньшей степенью регулярности – минеральными удобрениями.

Получается, что до «цивилизованного» биржевого товарного рынка России еще далеко, и вряд ли в обозримом будущем в стране удастся создать нечто подобное Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX): биржевых товаров пока слишком мало, да и интерес к торгам, похоже, больше проявляет государство, а не сами компании. Несмотря на провозглашенную установку на развитие биржевой торговли самыми разнообразными товарами – электроэнергией, металлами, газом – ставка, фактически, делается пока только на нефтепродукты.

Нефть, газ

Тему биржевых торгов ввел в моду Владимир Путин: «Наши товары торгуются на мировых рынках. Почему не у нас?», – спрашивал он, выступая с посланием Федеральному собранию в 2006 году. Речь тогда шла о торговле нефтью, газом и «другими товарами». В результате в 2008 году для организации торговли нефтью и нефтепродуктами была создана Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа. Начиная амбициозный проект, в 2007 году к его созданию привлекли Нью-Йоркскую NYMEX, однако сотрудничество постепенно заглохло. Однако российские власти по-прежнему планируют сделать из СПбМТСБ мировую биржевую площадку.

Биржевые торги, надеялись в ФАС, помогут установить «справедливые» цены на нефтепродукты на внутреннем рынке. Судя по количеству антимонопольных дел в отношении нефтяных компаний, биржа эти надежды пока не оправдала. Тем не менее, ФАС по-прежнему рассчитывает получить справедливую цену и прозрачную систему ценообразования с помощью биржевых механизмов.

«Если еще три года назад лучшей формой, которую компании пропагандировали, были прямые контракты, заключаемые тоже не вполне понятно по каким ценам, потом, чуть позже, компании стали создавать электронные площадки, которые демонстрировали не лучшие процедуры, на наш взгляд, торгов, но тем не менее это была открытость. Сегодня мы вплотную подошли к тому, чтобы эта непрозрачность была завершена, причем как для внутреннего рынка, так и, наверное, для внешнего», – заявил в феврале глава ФАС Игорь Артемьев на совещании по развитию энергетики. По его мнению, в России с помощью биржевых торгов необходимо создать свой индикатор цен на нефть – по примеру Саудовской Аравии. Возможно, этому поспособствует запуск трубопровода Восточная Сибирь – Тихий океан, по которому на экспорт будет поставляться новый сорт нефти, превосходящий по качеству нефть марки URALS. Появление сорта ВСТО, который будет стоить дороже URALS, позволит сократить разницу в цене между российской нефтью и эталонной Brent, надеются чиновники. Из-за этой «несправедливой» разницы, как неоднократно озвучивалось, бюджет РФ теряет миллиарды долларов ежегодно.

Кроме того, биржевые торги могут поспособствовать осуществлению еще одной давней мечты – переходу на расчет в рублях при экспорте нефти. С учетом слабости национальной валюты и ее неполной конвертируемости, эту мечту корректнее было бы назвать фантазией. Наиболее реалистичной задачей представляется создание в стране внутреннего ценового индикатора.

«Нефтяной рынок в России начинает преобразовываться в цивилизованный, – отметил представитель управления товарного рынка РТС Сергей Данов на конференции «Биржевой товарный рынок России – 2010. Только нефть или что-то еще?». – Компании поняли, что рисками надо управлять, государство, в свою очередь, подталкивает их к выходу на организованный рынок, в стране сложилась биржевая инфраструктура». По данным ФАС, объем биржевых торгов за 2009 год увеличился в три раза и достиг примерно 2% от всего продаваемого на внутреннем рынке объема нефтепродуктов. В настоящее время это цифра приближается к 10%, говорит директор департамента развития конкуренции и анализа конъюнктуры рынков Минэкономразвития Александр Пироженко. Однако и этого, по его словам, недостаточно. «Те торги, которые сейчас проводятся, следует рассматривать как подготовку к полноценной биржевой торговле. Критерием успешности станет появление контрактов, в которых будет привязка к внутреннему ценовому индикатору», – говорит он.

«С точки зрения производителя, это может быть и 10% – все-таки у нас очень велики объемы экспорта. Тем не менее, если основной целью ставить развитие розничного рынка нефтепродуктов, то, конечно, нужно ориентироваться на большую величину – порядка 20%», – считает начальник отдела аналитических исследований ИГ «УНИВЕР» Дмитрий Александров. По его мнению, 20% оборота через биржу станут «реальной привязкой для оценки, «адекватен» ли внебиржевой рынок или нет с точки зрения отклонения от цены».

Для создания полноценного биржевого рынка необходима ликвидность, поэтому к участию в торгах необходимо привлечь государство, считает представитель управления мониторинга рынка и электронно-биржевых торгов «Газпром нефти» Игорь Гусак. По его мнению, следует также отменить требование о предварительном согласовании стартовой цены с антимонопольной службой и признать биржевые цены рыночными. Отменять согласование стартовой цены, ФАС, похоже, пока не собирается. Участники рынка возражают: сроки рассмотрения заявлений на согласование цены слишком велики. «Я не знаю такого товара, который имел бы справедливую цену через два месяца», – говорит директор департамента по работе на рынках капитала ОАО «Россельхозбанк» Сергей Королев. Кроме того, в мировом опыте подобная практика не применяется. «Если ФАС не нарушает законодательства, то в таком требовании нет ничего необычного, однако весь вопрос заключается в том, как определить эту стартовую цену и что будет делать ФАС, если она не согласится с предложенной стартовой ценой, даже если продавец товара ее обоснует. Вот здесь и заключаются возможные коллизии, которые потребуют своего разрешения», – считает ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент» Дмитрий Баранов. Зато в другом вопросе антимонопольная служба готова пойти навстречу бизнесу и признать, что к цене, сложившейся в результате биржевых торгов, неприменимо определение монопольно высокой.

В будущем налоговая нагрузка на нефтяные компании – НДПИ и ставка экспортной пошлины – может быть привязана к биржевым ценам, говорит Дмитрий Александров: «Это будет очень хорошим рычагом, потому что в этом случае компании не будут заинтересованы в завышении биржевых цен».

По материалам аналитического центра ИК «Финам»