Ежемесячный прогноз рынка акций

Мировые рынки

По итогам июня, все рынки показали снижение фондовых индексов. И на фоне стран развитых экономик Российский рынок выглядит очень хорошо, а среди стран с развивающейся экономикой просто является островком стабильности. Как видно из приведённой ниже таблицы Российский рынок снизился меньше, чем рынки стран БРИК.

Вышедшие данные по рынку труда оказались немного лучше, чем ожидали участники рынка. Согласно отчетам число обращений за пособиями по безработице в экономике США за июнь выросло с 372 до 384 тысяч. Уровень безработицы в США превысил пороговое значение в 5,5%, что является сигналом о начале кризиса трудоустройства.

Китайский рынок продолжил своё обвальное падение после коррекции в мае и по итогам месяца упал более чем на 20%.

Бразильский рынок корректировался так же, как и Российский рынок в июне. Есть высокая вероятность продолжения этой коррекции вслед за ухудшением положения в США.

Сырьевые рынки. Высокие цены на нефть и сырьё, фундаментально поддержат российский рынок

В мае цены на нефть сформировали новый исторический максимум в 142 доллара за баррель, этому поспособствовали факторы нестабильности в нефтедобывающих регионах, а также спекулятивная игра с целью ухода от инфляции и дешевеющего доллара.

Статистические данные по запасам нефти усилили рост котировок. По итогам июня запасы нефти снизились с 311,6 до 301,8 миллиона баррелей. Уменьшение запасов свидетельствует о росте спроса на нефтепродукты, и, скорее всего, эти данные будут провоцировать дальнейший рост цен на углеводороды.

В металлах в мае не было единой динамики. Металлы платиновой группы несколько выросли по итогам месяца, а цветные металлы единой динамики не показали.

Так, цены на цинк снизились на 2,33%, медь выросла на 9,98%, а никель – на 0,35%. Золото подросло на 3,76%, платина – на 3,04%.

Нефтегазовый сектор. Нефтяники получат налоговые послабления

За прошедший месяц компании нефтегазовой отрасли скорректировались после бурного роста в мае. Так, ЛУКОЙЛ (-11,2%), Роснефть (-5,6%), Газпромнефть (+4,8%), Сургутнефтегаз (-9,7%), Газпром (-4,2%), Новатэк (-4,8%) и Татнефть (-5,3%).

Новостной фон июня в основном состоял из новых деталей конфликта российских и британских акционеров ТНК-ВР, а также отчетности ЛУКОЙЛа за I квартал текущего года, которая оказалась несколько ниже ожиданий. Свои годовые результаты в июне представили Газпром, Татнефть и ТНК-ВР Холдинг. Кроме того, важным событием месяца стало объявление ЛУКОЙЛа о приобретении доли в итальянском нефтеперерабатывающем комплексе. В нашем понимании, лучшей идеей в секторе остаются акции Газпрома, имеющие наибольший потенциал увеличения денежных потоков, а в нефтяном секторе мы по-прежнему выделяем ЛУКОЙЛ и Роснефть.

Во-первых, Газпром за рост в данной бумаге играет сразу несколько факторов, компании получают дополнительный доход от повышения внутренних цен на газ для промпредприятий до уровня порядка $62,5 за тысячу кубических метров. А также от весьма благоприятной конъюнктуры на рынке нефти, которая гарантирует сохранение европейских цен на газ выше $320-330 в течение ближайшего полугодия, не отменяя при этом вероятности продолжения их роста в дальнейшем. Газпром получает дополнительные средства от увеличения тарифа на прокачку по магистральным трубопроводам. Также новости о том, что НДПИ на газ не будет пересматриваться правительством в ближайшее время, значительно усилит акции Газпрома относительно компаний нефтяного сектора.

Энергетический сектор. Перегрев, выпускаем пар, снижаем давление

Гидрогенерация – брильянт в короне электроэнергетической монополии.

В секторе электроэнергетики движения были разнонаправленными. Так, Мосэнерго (+2%), ГдОГК (-13,7%).

В первой половине июля завершится последний этап ликвидации РАО ЕЭС – инвесторы получат акции компаний, выделяемых из энергохолдинга. Мы полагаем, что предстоящий выход на биржу причитающихся акционерам ликвидированного РАО ЕЭС акций ОГК/ТГК создает реальную угрозу для стабильности рынка акций генерирующих компаний.

По нашим оценкам, уже по итогам первых дней торгов новые акции могут на 25-30% продавить текущие уровни котировок генерирующих компаний. В этой связи наиболее оптимальной стратегией является сохранение позиций в тех ОГК/ТГК, которые в результате приобретения крупной доли в компании стратегическим инвестором имеют поддержку на уровне цены действующей обязательной оферты на выкуп миноритарных долей.

Среди компаний энергетического сектора мы очень хорошо оцениваем перспективы РусГидро (старое название – ГидроОГК). РусГидро объединит порядка 50 ГЭС с суммарной установленной мощностью более 23 ГВт. В настоящий момент по показателю установленной мощности РусГидро является второй в мире гидрогенерирующей компанией и позиционирует себя в будущем как крупнейшая компания в мире благодаря амбициозной инвестпрограмме, реализация которой должна практически удвоить состав генерирующих мощностей. Акции РусГидро уже торгуются на ММВБ. На наш взгляд, даже при самом консервативном варианте либерализации российского оптового рынка электроэнергии РусГидро имеет все шансы серьезно повысить свою рентабельность, особенно если учесть тот факт, что у компании практически отсутствуют топливные издержки. Кроме этого, следует отметить, что уже в ближайшие пять лет установленные генерирующие мощности компании возрастут более чем на15%.

Среди ближайших событий, которые могут оказать значительную поддержку акциям РусГидро, можно отметить следующие:

• запуск программы GDR во второй половине 2008 года;

• увеличение free float до 40% после ликвидации энергохолдинга.

Кроме этого, возможен спекулятивный рост бумаг компании после включения ее в состав индекса MSCI.

Металлургия />

В металлургическом секторе по итогам месяца распродажи во всех бумагах, кроме ММК и НЛМК. Так, по итогам месяца НЛМК (+14,6%), ММК (+3,74%), «ПолюсЗолото» (-18,6%), ГМК «НорНикель» (-15%), «Полиметалл» (-10,8%), «СевСт-ао» (-0,5%).

Ключевыми событиями, которые могут оказать влияние на сектор в июле, станут ситуация на товарных рынках, а также новые предложения государства по регулированию отрасли. Впрочем, мы не ожидаем существенных сюрпризов ни на одном из этих направлений. Рынок стали в последние месяцы не подает и малейших признаков охлаждения, что позволяет предположить, что цены на металлопродукцию в ближайшее время как минимум останутся на нынешних исторически крайне высоких уровнях.

В цветной металлургии ситуация на рынке никеля выглядит прямой противоположностью рынку стали: предложение этого металла с середины прошлого года уверенно превосходит спрос, что нашло свое отражение в резком увеличении биржевых запасов никеля на LME. При этом, несмотря на то что котировки никеля уже вплотную приблизились к уровню издержек некоторых предельных производителей, объявлений о замораживании мощностей, которые могли бы поддержать рынок, пока не поступало. На этом фоне ожидать скорого восстановления рынка данного металла пока, по всей вероятности, не стоит.

В свете этих событий ожидаем снижения в металлургическом секторе, в связи с чем не рекомендуем сейчас к покупкам акции ГМК «НорНикель», НЛМК, ММК, «СевСт-ао», Уралкалий, «Белон».

Телекоммуникации

В телекоммуникационном секторе наблюдалось разнонаправленное движение котировок: Ростелеком (+4,7%), МТС (-8,9%), Уралсвязьинформ (-2,6%), а «СибТлк-ао» (+0,4%).

В течение июня три из семи МРК представили отчетность по международным стандартам за 2007 год. В целом мы положительно оцениваем годовые результаты Сибирьтелекома, СЗТ и Центртелекома.

Если в секторе фиксированной связи последние три месяца существенных изменений не наблюдается, то сектор сотовой связи в июне заметно подешевел без объективных на то причин. В связи с этим мы считаем текущий момент подходящим для покупки бумаг российских операторов мобильной связи МТС и «ВымпелКома».

Банковский сектор. И снова к минимумам года

Банковский сектор по итогам месяца вернулся к значениям предыдущих минимумов. По итогам месяца Сбербанк снизился на 12%, а ВТБ упал на 15%.

Внешний новостной фон был в целом позитивным, тем не менее, несмотря на то что пик кредитного кризиса и массовых списаний позади, расслабляться не стоит. В настоящий момент на повестку дня выходят макроэкономические вопросы, которые напрямую влияют на банковский сектор: темпы роста экономик США и Еврозоны, инфляция и уровень процентных ставок.

На наш взгляд, основными событиями в июне стали публикация результатов по РСБУ по итогам пяти месяцев текущего года и годовое собрание акционеров банка. Прибыль по итогам пяти месяцев 2008 года выросла на 27% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Среди балансовых показателей наиболее сильная динамика была отмечена в корпоративном кредитовании. Как и ранее, слабое место отчетности Сбербанка – низкий рост депозитной базы. Помимо выхода отчетности, следует отметить, что руководство банка в который раз подтвердило вероятность размещения программы GDR во второй половине этого года, однако конкретных дат, как и ранее, названо не было.

ВТБ. Основными событиями эмитента было предупреждение руководства о вероятных убытках на сумму $400 миллионов по операциям с ценными бумагами, которые будут отражены в отчетности банка по МСФО за I квартал 2008 года, и проведение ежегодного собрания акционеров. Кроме этого, следует отметить высокую активность ВТБ на внешнем долговом рынке: банк привлек средств с рынков капитала в размере ранее озвученных планов ($5,4 миллиарда) на весь год, что говорит о способности ВТБ привлекать ресурсы на международных рынках даже в столь трудные времена.

Резюмируя всё выше изложенное, выделим основные моменты нашей стратегии на июль. Во-первых, нарастает напряжённость на мировых рынках, и как следствие, нарастает напряжённость на отечественном рынке, в соответствии с этим наш прогноз относительно рынка на конец месяца 2250-2350 по РТС. Во-вторых, мы выделяем в качестве лидеров июля месяца следующие бумаги: Газпром, ЛУКОЙЛ, Роснефть, МТС.