Вопрос об укреплении рубля не снят с повестки дня

С февраля 2009 года Центробанк России использует плавающий интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины. Его границы автоматически корректируются, в зависимости от объема валютных интервенций ЦБ. После завершения управляемой девальвации рубля в январе 2009 года верхняя и нижняя границы коридора были установлены на уровне 41 и 26 рублей.

Между тем рост стоимости бивалютной корзины на прошедшей неделе с 34,3 рубля до 35,6 рубля и последовавшее за ним ослабление рубля дали повод предположить, что новая девальвация отечественной валюты не за горами. Среди причин способствующих ее возникновению – сокращение торгового баланса страны и возможный дефицит счета текущих операций, который может возникнуть как следствие погашения крупных сумм частного иностранного долга в декабре текущего года.

Однако аналитики ФК «Открытие» подобных опасений не разделяют. «Согласно нашему прогнозу, на конец 2010 года будет наблюдаться профицит торгового баланса в размере около 150 млрд долларов и положительное сальдо счета текущих операций на уровне 85 млрд долларов», – прогнозируют Владимир Тихомиров и Ольга Найденова. По мнению аналитиков, текущее ослабление рубля является результатом хорошо спланированных действий российских денежных властей, нацеленных сдержать формирование значительных спекулятивных позиций в российской валюте. «В прошлые годы регулятор уже не раз использовал аналогичные методы, и создается впечатление, что сейчас имеются серьезные основания для того, чтобы прибегнуть к ним вновь», – замечают они.

Ведущий аналитик Банка «Петрокоммерц» Дмитрий Харлампиев не исключает, что «высокая чувствительность рубля стала следствием «тонкости» рынка (низкой торговой активности в предыдущий период) и отсутствия притока частного капитала в конкретном эпизоде»: «Импульс пришел с мирового валютного рынка – резкое удорожание евро повлияло на пару руб./евро, при этом первичный эффект для руб./долл. был нейтральным. Однако как только корзина (преимущественно за счет девальвации рубля к евро) подошла к области 34,7, началось лавинообразное падение», – отмечает он.

По мнению эксперта, о неизбежности девальвации говорить все-таки преждевременно: рост стоимости корзины на прошедшей неделе был временным, а в среднесрочном периоде на рынке сохранится умеренная волатильность: «По моим оценкам, при цене не нефть 73-75 долларов/барр., сальдо торгового баланса 115-135 млрд долларов и притоке капитала в диапазоне 0+10 млрд долларов до начала 2012 года бид по корзине (33,4 рубля) достигнут не будет, руб./долл. будет тяготеть в среднем к уровню 30».

Стоит отметить, что снижение рубля к корзине валют произошло без каких бы то ни было фундаментальных причин, этому способствующих, говорят эксперты. Один из главных факторов динамики курса рубля – нефтяная конъюнктура – остается довольно благоприятной. Баррель нефти марки Brent торгуется выше 78 долларов за баррель. По словам главного экономиста УК «Финам менеджмент» Александр Осин, для устойчивой девальвации отсутствуют и макроэкономические предпосылки – значительный рост инвестиционных рисков, резкое сжатие ВВП России, существенное, относительно развитых стран, ускорение инфляции, усиление негативных тенденций в сфере чистого ввоза капитала. «W-образное восстановление экономики продолжается, факторы спровоцировавшие кризис, связанные с «закредитованностью» частного сектора и слабостью государственных бюджетов остаются актуальны. В то же время, регуляторам пока удается смягчить процесс перестройки мировой экономики», – отмечает экономист, добавляя, что не ожидает реализации указанных рисков в существенной мере в ближайшие несколько кварталов.

Не видят угрозы существенного ослабления рубля и аналитики «Открытия». Более того, они отмечают, что факт существенного возрастания инфляционного давления в экономике дает повод ждать от ЦБ мер по укреплению рубля. «На наш взгляд, вопрос об укреплении рубля не снят с повестки дня, и согласно нашему прогнозу, к концу года российская валюта будет торговаться на уровне 33 рублей за бивалютную корзину», – говорят они.

По материалам ИХ «Финам»